中国银河11月15日发布研报称：给予建材推荐(维持)评级。
　　事件：近日，国家统计局公布了建材行业2022年10月产量数据以及部分建材消费数据。
　　10月水泥产量下降，库存压力有所缓解：2022年1-10月全国水泥累计产量17.59亿吨，同比下降11.30%，较1-9月减少1.20个百分点，水泥产量降幅继续收窄；其中10月单月全国水泥产量为2.04亿吨，同比增长0.40%，环比减少2.29%，单月水泥产量小幅下降。10月水泥产量小幅减少的原因是，今年行业需求持续偏弱、现阶段水泥熟料库存高位，水泥企业生产积极性不高。根据卓创资讯数据，10月全国水泥熟料周度库容率呈先增后降的走势，随着夏季错峰停窑的结束，水泥熟料库容率自9月份开始增加，至10月13日达到高点，为74.65%，10月下旬水泥传统旺季即将结束，市场需求弱复苏态势减弱，部分省份提前布局11月冬季停窑计划，截至10月底，全国水泥熟料库容率降为72.97%，库存虽小幅下降但整体仍处于历史高位。进入11月，各省份冬季错峰停窑开始，水泥产量将继续下降，有望缓解水泥企业库存压力。
　　地产恢复在即，水泥需求有望改善：2022年1-10月基础设施建设投资同比增长8.70%，增速较1-9月增加0.1个百分点，连续六个月回升，基建回暖趋势不变。2022年1-10月房地产开发投资同比下降8.80%，较1-9月减少0.8个百分点，地产投资降幅再次扩大；1-10月房屋新开工面积同比下降37.80%，较1-9月增加0.2个百分点，这是今年以来房屋新开工面积降幅首次收窄，地产开工端有回暖迹象。10月水泥市场需求呈弱复苏态势，从价格方面来看，10月份水泥价格环比有所上涨，截至10月底，全国普通硅酸盐P.O42.5水泥散装市场价为407.30元/吨，同比减少34.19%，环比增长4.49%。短期来看，随着天气转冷，水泥需求区域性差异出现，北方地区逐渐停工，南方地区需求仍有可持续性。长期来看，基建回暖支撑水泥需求，地产行业恢复在即，将进一步拉动水泥需求恢复。2022年11月8日，交易商协会支持民企债券融资“第二支箭”政策落地，支持包括房地产民企的发债融资；11月11日，央行和银保监会发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，利好地产的政策陆续发布，预计在地产政策的持续作用下，地产行业恢复在即，水泥在地产端的需求将有望改善。
　　10月平板玻璃产量继续下降：2022年1-10月平板玻璃产量为8.51亿重量箱，同比下降3.40%，较1-9月减少0.2个百分点，其中10月单月产量同比下降3.40%，环比下降4.01%。在需求恢复持续不及预期、玻璃库存高位的情况下，玻璃冷修产线逐渐增加，平板玻璃产量进一步减少。根据卓创资讯数据，截至10月底，浮法玻璃周度企业库存为6180万重量箱，同比增长56.06%，环比增长0.08%，玻璃库存处于历史高位水平。需求端，2022年1-10月房屋竣工面积同市场表现2022.11.15比下降18.70%，较1-9月增加1.2个百分点，地产竣工端降幅连续三个月收窄。短期来看，当前平板玻璃市场需求仍然偏弱，需求未见明显改善，玻璃企业业绩仍需等待。长期来看，在地产政策、保交楼政策的不断推进下，房屋竣工恢复有望带动后续及明年平板玻璃市场需求。
　　地产竣工促消费建材需求，10月需求小幅回升：2022年1-10月建筑及装潢材料类消费品零售额同比下降5.30%，较1-9月下降0.4个百分点，降幅继续扩大，10月单月建筑及装潢材料类消费品零售额同比下降8.70%，环比增长1.07%，单月零售额环比小幅增加，地产竣工端对部分消费建材产品需求起到一定拉动作用。在利好地产的政策不断推进下，作为地产后周期板块的消费建材类产品需求有望快速恢复。此外，随着消费建材类产品不断向基建、市政端业务扩张，其市场空间不断扩大、需求不断增加。
　　投资建议：消费建材：推荐具有规模优势及产品品质优势的行业龙头企业东方雨虹(002271.SZ)、公元股份(002641.SZ)、坚朗五金(002791.SZ)、伟星新材(002372.SZ)、科顺股份(300737.SZ)、北新建材(000786.SZ)；水泥：推荐南方区域龙头企业华新水泥(600801.SH)、上峰水泥(000672.SZ)；玻璃：建议关注受益于地产竣工端回暖及高端产品占比提升的行业龙头旗滨集团(601636.SH)、洛阳玻璃(600876.SH)。
　　风险提示：原材料价格大幅波动的风险、下游需求不及预期的风险、地产政策推进不及预期的风险。
（文章来源：每日经济新闻）