易点云的业务特点是“硬件多，软件少”，底色仍为一家硬件设备租赁公司，而不是一家“云公司”。
　　记者 | 李彪
　　一台原价上万元的全新Apple MacBook Pro，月租仅需500多元，按年计则费用更低。这是企业采购办公设备时常见的“以租代购”模式，一些公司专门针对这项需求开展业务。
　　就在上周，国内办公IT设备租赁公司易点云向港交所二次递交上市申请，其新版招股书更新了2022年上半年的财务数据：总收入6.55亿元，净亏损高达6.24亿元，非公会计准则下亏损3.32亿元。
　　目前，易点云共有超110万台IT设备，囊括台式机、笔记本电脑、打印机等等，每台设备的月租金在60-1000元不等。根据咨询机构弗若斯特沙利文按设备交易数及收入统计，该公司在2021年成为中国最大的办公IT设备租赁商。
　　但在做大规模的同时，这家公司仍受困于重资产模式，也是其亏损不断扩大的根结所在。
　　办公设备租赁成一门大生意
　　办公设备租赁，主要针对企业客户的大批量采购，以用量付费代替直接买断模式，将所有权转化为使用权。客户可以按照自身的实际需求，选择短租或长租。平台与其订立租赁协议，按采购量与租期长短设计不同的优惠方案，降低企业运营成本的同时，也可减少IT设备的资源闲置。
　　易点云以二手电脑交易起家，品牌原为“易点租”，其推出的所谓“办公IT综合解决方案”，实质上属于租赁经济的一种。与传统租赁相比，公司会提供一系列衍生的托管服务，主要有预装系统与软件、设备配置与维修更换。
　　该公司所供应产品大比例为二手设备。招股书显示，所有设备的预期使用年期为8.5年，平均年期为7至10年。旗下的“易拍机”也是中国最大的B2B二手电脑拍卖平台之一。此外，易点云还投建了用于回收业务的再制造工厂，目前武汉、北京、上海、成都、深圳五大再制造厂的年产能总值已经超过60万台。
　　随着数字化转型推动企业IT支出与个人电脑需求量连年增长，最初瞄准中小企业运营成本痛点的回收租赁，正通过聚合成为一门大生意。
　　招股书披露，易点云目前共管理4万名订阅客户。2019年至2021年，公司营收增长迅猛，分别为6.3亿元、8.1亿元、11.83亿元，订阅设备逐年递增，净现金留存率(客户留存率的关键指标)稳定超过100%。其中，以租赁为核心的综合解决方案业务占绝对地位，常年贡献约八成以上收入，硬件设备销售占两成。
　　毛利率方面，租赁业务约为40%-60%，设备销售业务约为8%-20%，公司的综合毛利率可以达到40%上下。
　　对比中美办公设备租赁市场，无论是收入还是设备数量，前者都远远低于后者，正处于行业渗透的萌芽期。就国内的使用习惯而言，直接购买仍为主流。根据弗若斯特沙利统计，去年中国企业办公IT设备市场，一次性购买与租赁比值为20:1.租赁渗透率虽然只有4.5%，然而该业务正在迅速崛起，已经实现了超30%的年增长。
　　来源：招股书重资产模式下如何“云”化？
　　2014年成立至今，易点云一直是资本关注的热门对象。上市前，公司共完成10轮融资，融资总额接近15亿元，投后估值达到50亿元。
　　股东结构中，公司董事长兼CEO纪鹏程、COO张斌分别持股13.90%、9.27%，分别拥有44.33%、30.04%的投票权。根据相关一致行动协议安排，纪可行使易点云75.44%的投票权，为实际控制人。源码资本、经纬创投、顺为资本均为大股东，分别持股21.9%、13.9%、11.1%。
　　从业务分布来看，租赁与托管均以硬件设备为核心。然而自从品牌更名“易点云”后，公司描绘的业务前景与宣传概念转变成了“办公云”。不单纯做一家租硬件的公司，也是创始人纪鹏程对外多次表达的观点。
　　办公室内IT基础架构分为硬件本身、硬件服务、Office IT服务和SaaS四个部分，所谓“办公云”就是将企业的IT全部外包给易点云这样的第三方服务商。纪鹏程类比AWS、阿里云等“公有云”架构进一步解释称，“办公云和公有云，是IT基础设施的内外两面，共同为企业提供IT服务。”他强调公有云给客户交付的是虚拟服务器的算力，办公云交付的则是实体PC设备，通过软件系统和再制造技术，将PC算力最大化。
　　按照纪鹏程的定义，从租到云，关键区别在于设备之外的服务。但易点云目前硬件多，软件少，底色仍为一家依赖硬件的租赁公司，与标准化基础服务为核心的“办公云”相去甚远。
　　招股书披露，公司旗下软件产品主要有二：一为用于内部管理自用的星云系统，功能集ERP(企业资源管理)、CRM(客户资源管理)为一体；另一为满足客户数字化需求的SaaS产品。SaaS所代表的软件服务目前只贡献不到1%的收入，且主要通过销售驱动。
　　硬件租赁本为重资产运营模式，具有资金需求大、周期长、履约成本高等特点，其所带来的一系列影响都是易点云需要直面的现实问题。
　　首先是连续扩大的亏损。2019年—2021年，易点云经营活动产生的现金流净额连续为负，分别为-1.9亿元、-2.7亿元、-2.1亿元；每年净亏损分别为2.6亿元、8.8亿元、3.5亿元，今年前六个月更是同比翻了10倍左右，亏损扩大至6.2亿元。
　　其次是举债经营。据招股书介绍，易点云常年资不抵债，上半年期末的负债净额高达19亿元。由于自身业务要靠采购或租赁新设备扩张，需要大量资金撬动，因此公司长期维持高债务水平。除一般融资渠道外，易点云还有大笔资金来自银行、信托、金融借贷机构借款。
　　来源：招股书
　　因大规模债务引发的信贷风险也体现在公司的波动亏损上。以最新数据为例，上半年计入的6.24亿元亏损，据公司介绍主要是金融负债减值引发的重大不良影响，相关亏损就高达6.8亿元。目前，公司按公平值计入金融负债总值高达17亿元，借款高达15亿元。公司表示，上市后仍需要外部资金来支撑业务扩张计划。
　　最后是重资产运营带来的履约周期长、设备折旧等问题，且服务对象主要是中小企业， 风险抵抗能力相对较差，随时面临客户财务困难乃至破产而无法偿清租金的风险。招股书披露，2019年-2022年6月30日，公司应收账款总额分别为1.6亿元、2.2亿元、2.9亿元、3亿元，平均还款周期都在50天左右。
　　此外，总数百万计的笔记本电脑、个人电脑、显示器、打印机作为公司核心资产，账面总价值15亿元。硬件设备折旧减值每年几乎占到近一半的销售成本。考虑到公司业务扩张主要靠销售驱动，销售费用为最大的一项成本支出，未来还需要购入更多设备以加强市场渗透率，此问题不容小觑。
　　从管理设备到管理算力，易点云的云转型之路仍需多番验证。
（文章来源：界面新闻）